福田汽车(600166):商用车产业链多线并举,新能源、重卡、出口加速领跑

#核心观点：

   1、福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业之一，构建了车辆与移动装备、零部件、数字科技、商业生态四大业务体系。

   2、轻卡业务是公司基本盘，2024年福田轻卡以24%的市占率稳居第一，轻卡营收占比52%。

   3、2024年公司实现营收477亿元（同比下滑15%），归母净利润8054万元，主要受合资公司福田戴姆勒重卡销量不佳导致投资收益大幅亏损所致。

   4、重卡新能源&出口需求共振，25Q1我国重卡累计批发量26.5万辆，其中福田销售3.2万辆（同比增长52%）。

   5、新能源重卡25Q1上险销量3.03万辆（同比增长177%），其中福田上险销量1974辆（同比增长141%，市占率6.5%）。

   6、25Q1公司重卡及牵引车出口同比增长81%，2025年公司重卡出口业务仍具备较大弹性。

   7、公司在智能驾驶领域已覆盖干线物流、港口、环卫、末端配送等场景，已实现L4级无人公交载人测试及氢燃料自动驾驶重卡示范运营。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现营业收入524.28/566.43/628.80亿元，归母净利润为13.00/18.97/24.35亿元，对应当前股价PE为16.1/11.0/8.6倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争进一步加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险。

  

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