保利发展(600048):多措并举盘活存量资源,定向可转债获证监会批复

#核心观点：

   1、24年公司实现归母净利润50亿元，同比下降58.6%，营收/营业利润/归母净利分别为3117亿/151亿/50亿，同比分别-10.1%/-37.7%/-58.6%。

   2、毛利率同比降低2.1 PCT至13.9%；三费费率较23年上升0.7 PCT至6.0%。

   3、24年新开工/竣工计划分别为1800万平方米/3400万平方米，实际完成1276万平方米/3257万平方米，25年计划分别为800万平方米/2540万平方米。

   4、销售排名保持行业第一，24年实现销售签约金额3230亿元，同比下降23.5%，38个核心城市销售占比达到90%。

   5、24年新拓展总地价为683亿元，同比下降58.1%，38城拓展金额占比99%。

   6、已完成约270万方存量未开工土地资源盘活，盘活资金超百亿。

   7、有息负债规模3488亿元，综合融资成本为3.1%，同比下降46 BP。

   8、商业经营类资产项目累计开业534万方，24年实现收入约40亿元。

   9、保利物业合同管理及在管面积分别约为9.9亿平方米与8.0亿平方米。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.44和0.55元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   销售增长低于预期、结算规模低于预期、毛利率改善不及预期、资产减值损失高于预期、债券发行进度不及预期等。

  

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