科前生物(688526):盈利能力逐步修复,新品接力有望迎放量-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、科前生物2024年营收9.42亿（同比-11.48%），归母净利3.82亿（同比-3.43%）；2025年一季度营收2.45亿（同比+19.65%），归母净利1.08亿（同比+24.08%）。

   2、收入端连续4个季度改善，经营拐点显现，主要受益于下游养殖景气度提升及圆支二联疫苗等新品上市。

   3、毛利率自24Q2低点59.67%修复至25Q1的65.88%，净利率连续3个季度正增长至43.96%。

   4、研发创新驱动成长，24年获7项新兽药证书，猪瘟伪狂犬二联疫苗等重磅新品有望贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利分别为4.58亿、5.19亿、5.91亿，对应EPS 0.98/1.11/1.27元。给予25年22倍PE，目标价21.56元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   养殖景气度不及预期、行业竞争加剧、产品推广不及预期、新业务拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。