华海清科(688120):盈利能力持续增强,平台化发展稳步推进

#核心观点：

   1、CMP市场占有率和销售规模持续提高，盈利能力持续增强。2024年公司实现营收34.06亿元，同比+35.82%，归母净利润10.23亿元，同比+41.40%。2025Q1营收9.12亿元，同比+34.14%，归母净利润2.33亿元，同比+15.47%。

   2、公司产品在逻辑芯片、存储芯片、先进封装、大硅片、MEMS、MicroLED、第三代半导体等领域市场占有率不断突破。CMP/减薄装备销售收入为29.87亿元，同比+31.16%，其他业务收入为4.19亿元，同比+81.92%。

   3、积极把握先进封装、化合物半导体等发展机遇，减薄装备、划切装备持续推进。12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300完成首台验证并实现批量销售，12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300和12英寸晶圆划切装备Versatile-DT300已发往客户端进行验证。

   4、完成芯嵛公司控股权收购，实现离子注入核心技术吸收转化，推进“装备+服务”平台化发展战略。芯嵛公司主要产品为低能大束流离子注入装备，已实现多台验收。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入47.32/59.18/74.04亿元，分别实现归母净利润13.79/17.51/22.56亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术创新风险，核心技术人员流失或不足的风险，核心技术失密风险，客户相对集中的风险，新产品和新服务的市场开拓不及预期的风险，应收账款回收的风险，下游半导体厂商资本性支出及终端消费市场需求波动风险，宏观环境风险，政府补助与税收优惠政策变动的风险，知识产权争议风险，募集资金投资项目风险，产业政策变化的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。