淮北矿业(600985):煤焦量价下行拖累业绩,煤炭毛利率仍处相对高位

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入105.67亿元，同比-39.00%，归母净利润6.92亿元，同比-56.50%。

   2、2025Q1煤炭量价下行拖累业绩，商品煤产销量分别430.8、297.2万吨，同比变化-17.73%、-26.18%；煤炭平均售价937.77元/吨，吨煤毛利417.90元/吨，同比分别变化-20.29%和-28.41%。

   3、焦化业务仍显弱势，2025Q1焦炭产量74.32万吨，同比-15.19%；销量70.12万吨，同比-18.79%；吨焦售价1499元/吨，同比-35.16%。

   4、甲醇、乙醇售价回升，甲醇单位售价2237元/吨，同比+3.47%；乙醇单位售价4777元/吨，环比+1.89%。

   5、公司800万吨产能的内蒙古陶忽图煤矿建设稳步推进，3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目也在加速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.521.891.93元，2025-2027年动态PE分别为7.96.36.2倍，继续给予"增持-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济增速不及预期风险；2）煤炭价格超预期下行风险；3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。