三七互娱(002555):产品稳健运营,新游储备丰富

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收174.4亿元（yoy+5.4%），归母净利润26.7亿元（yoy+0.54%），扣非净利润25.9亿元（yoy+3.76%）。

   2、24Q4营收41.0亿元（yoy-8.93%），归母净利润7.76亿元（yoy+66.33%）。全年分红22亿元，占归母净利润82%。

   3、新游《时光大爆炸》《英雄没有闪》表现优异，分别进入微信小游戏畅销榜第4名和iOS畅销榜前五。

   4、公司拥有《斗破苍穹》《诡秘之主》等IP储备，为后续产品提供支撑。

   5、2024年境内游戏营收117.2亿元（yoy+9.12%），境外营收57.2亿元（yoy-1.47%）。

   6、2024年销售费用率55.7%（+0.75pct），其中Q4销售费用率48.97%（yoy-11.65pct）。

   7、公司自主研发游戏领域大模型"小七"，构建40余种AI能力，提升研发效率与质量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润28.55/30.39/33.07亿元，对应PE为11.87/11.15/10.25。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   游戏行业政策风险，游戏流水不及预期，新产品上线延期风险，新游上线表现不及预期风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。