桐昆股份(601233):盈利水平显著提升,稳步扩产龙头巩固

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1013.07亿元，同比+22.6%；归母净利润12.02亿元，同比+50.8%；扣非归母净利润9.34亿元，同比+105.4%。

   2、2025Q1公司实现营业收入194.20亿元，同比-8.0%；归母净利润6.11亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润6.00亿元，同比+11.7%。

   3、2024年公司POY、FDY、DTY销量分别为968、214、112万吨，同比+23.4%、+45.7%、+12.6%。

   4、2024年公司毛利率和净利率分别为4.6%和1.2%，同比-0.4pct和+0.2pct。

   5、2025Q1公司毛利率和净利率分别为7.7%和3.2%，同比+1.0pct和+0.4pct。

   6、公司规划2025年新增两套涤纶长丝装置，分别为佑顺项目30万吨和福建恒海30万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.25、29.93、34.12亿元，同比+68.5%、+47.8%、+14.0%，对应EPS分别为0.84、1.24、1.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅波动风险；下游需求不及预期；产能投放进度不及预期；政策不确定性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。