开立医疗(300633):24年国内招投标承压,25年有望明显好转-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收20.14亿元（-5.02%），归母净利润1.42亿元（-68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（-75.07%）。

   2、25Q1营收4.30亿元（-10.29%），归母净利润0.08亿元（-91.94%），扣非归母净利润0.06亿元（-93.49%）。

   3、24年国内收入10.44亿元（-11.62%），国际收入9.70亿元（+3.27%）。

   4、24年超声收入11.83亿元（-3.26%），内镜及镜下治疗器具收入7.95亿元（-6.44%）。

   5、24年毛利率为63.78%（-3.93pct），销售费用率为28.45%（+3.72pct），研发费用率为23.48%（+5.36pct），管理费用率为6.81%（+0.76pct），净利率降至7.07%（-14.36pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为3.9、4.9、6.2亿元，同比+175.1%、+24.9%、+26.4%，EPS分别为0.91、1.13、1.43元，对应PE分别为34、27和21倍。目标价38元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。

  

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