安图生物(603658):国内发光业务承压,海外高速增长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收44.71亿元（+0.62%），归母净利润11.94亿元（-1.89%），扣非归母净利润10.99亿元（-7.30%）。2025年一季度营收9.96亿元（-8.56%），归母净利润2.70亿元（-16.76%）。

   2、分产品看，免疫诊断收入25.56亿元（+2.91%），微生物检测收入3.61亿元（+11.48%），生化检测收入2.22亿元（-11.21%），分子诊断0.35亿元（+101.01%），检测仪器收入3.54亿元（+17.10%）。

   3、分地区看，境内收入41.85亿元（-1.16%），境外收入2.86亿元（+36.57%）。

   4、公司持续重视研发投入，24年研发费用率为16.37%（+1.60pct），推出多款新产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为46.6、52.9、61.0亿元，同比增长4.2%、13.5%和15.3%；25-27年归母净利润为12.6、14.7、17.3亿元，同比增长5.9%、16.3%和17.5%。给予公司2025年22倍估值，对应目标价约49元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、集采降价超预期；2、DRG、检验项目价格下调等影响超预期；3、海外市场拓展不及预期。

  

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