金盘科技(688676):合同负债明显增长,内销有望恢复

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收13.43亿元，同比+2.90%，环比-36.13%；归母净利润1.07亿元，同比+13.32%，环比-37.15%。

   2、2025Q1毛利率为24.93%，同比-0.46pct，环比+0.37pct；净利率为7.92%，同比+0.76pct，环比-0.17pct。

   3、一季度末合同负债为8.65亿元，较年初增加2.21亿元，较2024年同期增长45.62%。

   4、2025Q1内销订单同比增长27.47%，海外新产能有望逐步落地，首台80MVA定制化液浸式变压器通过实验。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为88.93/107.95/122.50亿元，同比分别+28.86%/+21.39%/+13.48%；归母净利润分别为8.14/10.53/12.79亿元，同比增速分别为41.74%/29.28%/21.53%。EPS分别为1.77/2.29/2.79元，对应PE分别为18.2/14.1/11.6倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；海外建厂进度不及预期；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。