中国重汽(000951):2025Q1公司收入增速高于行业销量增速,费用率控制优秀-公司动态研究
国海证券 2025-05-12发布
#核心观点:
1、中国重汽A 2025年Q1实现营业收入129.1亿元,同比增长13%,归母净利润3.1亿元,同比增长13.3%。
2、2025年Q1重卡行业批发销量同比下降2.8%,中国重汽集团重卡批发销量同比下降3.2%,市占率28.0%,行业第一。
3、2025Q1毛利率7.05%,较去年Q1/2平均水平下降0.5pct,主要受海外市场结构变化影响。研发+销售+管理费用率为2.86%,同比下降0.6pct。
4、重卡4月批发销量同比稳定增长,2季度以旧换新政策有望进入落地期。出口业务变化来自海外市场结构调整,公司具备利润弹性。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年实现营业总收入511、537与617亿元,同比增速14%、5%与15%;实现归母净利润17.1、18.2与22.1亿元,同比增速为15%、7%与21%。EPS为1.45、1.55与1.88元,对应当前股价的PE估值分别为12、11与9倍,维持“增持”评级。
#风险提示:
国内重卡市场复苏不及预期;公司国内市场市占率提升不及预期;公司新能源发展不及预期;海外市场拓展不及预期;全球地缘政治风险超预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。