中国重汽(000951):2025Q1公司收入增速高于行业销量增速,费用率控制优秀-公司动态研究

#核心观点：

   1、中国重汽A 2025年Q1实现营业收入129.1亿元，同比增长13%，归母净利润3.1亿元，同比增长13.3%。

   2、2025年Q1重卡行业批发销量同比下降2.8%，中国重汽集团重卡批发销量同比下降3.2%，市占率28.0%，行业第一。

   3、2025Q1毛利率7.05%，较去年Q1/2平均水平下降0.5pct，主要受海外市场结构变化影响。研发+销售+管理费用率为2.86%，同比下降0.6pct。

   4、重卡4月批发销量同比稳定增长，2季度以旧换新政策有望进入落地期。出口业务变化来自海外市场结构调整，公司具备利润弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业总收入511、537与617亿元，同比增速14%、5%与15%；实现归母净利润17.1、18.2与22.1亿元，同比增速为15%、7%与21%。EPS为1.45、1.55与1.88元，对应当前股价的PE估值分别为12、11与9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内重卡市场复苏不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；公司新能源发展不及预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。