东方雨虹(002271):渠道逐渐优化,现金流改善-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入280.56亿元，同比下滑14.52%，归母净利润1.08亿元，同比下滑95.24%。2025年一季度营业收入59.55亿元，同比下滑16.71%，归母净利润1.9亿元，同比下滑44.68%。

   2、地产新开工仍面临下行压力，2025年一季度全国房屋新开工面积同比下滑24.4%，施工面积同比下滑9.5%，导致公司一季度营收下滑速度较快。

   3、2024年零售业务营收占比逐渐提升，占公司营业收入比重约36.39%，零售业务、工程渠道、直销业务毛利率分别为36.7%、21.29%、14.89%。

   4、2025年一季度期间费率17%，较2024年同期下滑3.4pcts，经营活动产生的现金流量净额本期发生额-8.1亿元，较上期增加56.98%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.6、0.74、0.98元/股，对应PE各为19x/15x/12x。给予2025年25x PE，目标价15元/股，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   房地产新开工面积持续下滑，原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。