海天精工(601882):业绩短期承压,静待制造业景气度回暖-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、制造业景气度较弱，公司业绩短期承压。2025年Q1营业收入同比下降2.17%，归母净利润同比下降24.17%。

   2、公司盈利能力下滑，2025Q1销售毛利率/销售净利率分别为25.93%/13.37%，同比变动-2.54pct/-3.88pct。

   3、费用管控能力良好，2025Q1期间费用率为10.85%，同比下降0.08pct。

   4、经营性现金流表现向好，2025Q1经营性现金流净额为0.12亿元，变动比例为106.33%。

   5、减值同比下降，Q1合计减值损失1500万元，同比减少120万元。

   6、产品线持续拓展，24年成功开发多款新产品，并在功能部件方面持续发力。

   7、产能布局与海外市场拓展稳步推进，1号厂房已投入使用，广东子公司产能持续提升，海外子公司筹建完成。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025/2026年EPS至1.21/1.41元，新增2027年EPS为1.5元。给予公司2025年21倍PE，目标价25.41元，维持增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为37.28/42.32/49.28亿元，归母净利润分别为6.31/7.35/7.81亿元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。

  

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