宏和科技(603256):需求景气改善,低介电等驱动新成长

#核心观点：

   1、2024年公司收入、归母净利、扣非归母净利分别为8.35、0.23、0.05亿，同比分别增长26%、扭亏、扭亏。

   2、2024Q4/2025Q1公司收入、归母净利、扣非归母净利分别为2.16/2.46、0.15/0.31、0.08/0.27亿，同比分别增长31%/30%、扭亏/扭亏、扭亏/扭亏。

   3、2024年公司电子布/电子纱业务收入同比分别增长25%/57%至7.8/0.5亿，电子布销量同比增长23%至2.1亿米。

   4、2024年及2025Q1公司电子布销售均价分别为3.74、4.51元，同比分别增长1%/23%，显示需求景气改善。

   5、2024年及2025Q1公司综合毛利率同比分别提升8.5/15.9个百分点至17.4%/28.1%，盈利能力逐季改善。

   6、2024年及2024H2子公司黄石宏和净利润分别为-0.01亿/+0.13亿，效益持续改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别同比增长14%/10%/11%至9.5/10.5/11.6亿；归母净利分别同比增长339%/27%/39%至1.0/1.3/1.8亿。现价对应公司2025年PE 83x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求低于预期，竞争加剧风险，供应商及客户集中度较高风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。