佐力药业(300181):业绩延续快速增长,百令系列有望受益集采放量

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入25.78亿元，同比增长32.71%；归母净利润5.08亿元，同比增长32.60%；扣非净利润5.08亿元，同比增长35.89%。

   2、2025年一季度实现收入8.24亿元，同比增长22.52%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.20%；扣非净利润1.81亿元，同比增长26.16%。

   3、乌灵系列产品2024年收入14.4亿元，同比增长17.14%，其中乌灵胶囊收入11.8亿元（+16.0%），灵泽片收入2.56亿元（+22.6%）。

   4、百令系列产品2024年销售量751.24万盒（+15.17%），收入1.88亿元（-7.23%），受集采降价影响。

   5、中药饮片及配方颗粒业务2024年收入7.74亿元（+54.11%），其中中药饮片收入6.73亿元（+46.02%），配方颗粒收入1.02亿元（+143.19%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入分别为31.49/38.82/48.11亿元，对应EPS为0.94/1.20/1.54元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   核心品种乌灵胶囊院内销放缓、竞争药品数量增加导致市场竞争加剧、OTC渠道拓展不及预期、中药饮片及配方颗粒销售不及预期、乌灵胶囊新适应症研发不及预期、百令胶囊新品推广不及预期、中成药集采风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。