奥锐特(605116):收入端延续快速增长趋势,制剂业务贡献业绩弹性

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入14.76亿元，同比增长16.89%；归母净利润3.55亿元，同比增长22.59%；扣非净利润3.51亿元，同比增长34.25%。

   2、2025年一季度实现收入4.02亿元，同比增长19.78%；归母净利润1.19亿元，同比增长45.30%；扣非净利润1.13亿元，同比增长37.51%。

   3、制剂业务贡献业绩弹性，地屈孕酮片24年销售量581万盒，同比增长202.96%，实现收入2.2亿元，同比增长144.87%。

   4、原料药中间体业务24年实现收入13.17亿元，同比增长7.73%，其中心血管类业务收入4.3亿元（yoy +43.8%），抗肿瘤类业务收入2.1亿元（yoy -13.3%），呼吸系统类业务收入1.9亿元（yoy +16.8%），女性健康类收入1.3亿元（yoy -33.1%）。

   5、未来3~5年将持续快速增长，受益于地屈孕酮、阿比特龙、氟美松和氟替卡松、依普利酮等产品增长，以及布瓦西坦、贝派度酸、恩杂鲁胺、诺西那生钠、多替拉韦钠、司美格鲁肽等新产品贡献业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入为17.06/19.76/23.10亿元，对应EPS为1.14/1.41/1.74元，对应2025年05月09日收盘价20.95元/股，PE分别为18/15/12倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   在研产品线推进不及预期；地屈孕酮制剂销售低于预期；汇率波动和地缘政治对公司业务造成不确定性；战略布局的小核酸和多肽业务未来发展有不确定性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。