南微医学(688029):国内国际双轮驱动,新质生产力出海持续高增

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.55亿元（+14.26%），归母净利润5.53亿元（+13.85%）；25Q1营收6.99亿元（+12.75%），归母净利润1.61亿元（+12.18%）。

   2、毛利率2024年为67.65%（+3.15pct），25Q1为65.69%（-2.62pct）；净利率2024年为20.62%（+0.10pct），25Q1为23.91%（+0.13pct）。

   3、2024年国内销售收入13.82亿元（+2.10%），国际销售收入13.59亿元（+30.44%），其中MTU收入5.05亿元（+30.48%）、MTE收入3.81亿元（+19.04%）。

   4、公司收购CME西欧医疗器械销售渠道公司51%股权，强化欧洲销售渠道建设；泰国生产基地预计2025年底投产。

   5、公司持续拓展产品线，胰腺囊肿引流支架获得国产品牌第一张注册证，肿瘤消融管线优化，涉足一次性内镜和神介外科领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为33.30/39.60/46.40亿元，归母净利润分别为6.73/7.92/9.29亿元，对应PE分别为17X/15X/13X。首次覆盖，给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。