工业富联(601138):2024年收入增长28％,AI服务器带动云计算业务高增

#核心观点：

   1、2024年营收同比增长27.9%，归母净利润同比增长10.3%。营业收入6091.35亿元，归母净利润232.16亿元。

   2、2025年一季度收入利润持续高增，毛利率有所下降。1Q25营业收入1604.15亿元，归母净利润52.31亿元。

   3、云计算业务大幅增长，AI服务器需求依然强劲。2024年云计算业务收入3193.77亿元，占比52.5%，AI服务器营收同比增幅超150%。

   4、终端精密结构件出货量增长10%，高速交换机同比数倍增长。2024年通信及移动网络设备业务收入2878.98亿元，5G终端精密机构件出货量同比增长10%。

   5、新增两座世界级灯塔工厂，工业互联网业务持续赋能。2024年工业互联网业务收入9.40亿元，新增两座世界级灯塔工厂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入7963.77/9622.88/11513.85亿元，归母净利润288.38/340.42/408.47亿元，当前股价对应PE分别为12.9/10.9/9.1倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   新产品拓展不及预期，下游需求不及预期，客户导入不及预期等。

  

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