传音控股(688036):拓展新兴市场,持续推进扩品类及移动互联业务

#核心观点：

   1、2024年公司营收687.15亿元（YoY +10.3%），归母净利润55.49亿元（YoY +0.2%），毛利率21.28%（YoY -3.17pct）。

   2、1Q25营收130.04亿元（YoY -25.5%，QoQ -25.5%），归母净利润4.90亿元（YoY -69.9%，QoQ -70.00%），毛利率19.27%（YoY -2.88pct，QoQ -1.11pct）。

   3、2024年公司手机出货量2.01亿部，全球手机市场占有率14%，排名第三；智能机全球市场占有率8.7%，排名第四。

   4、公司在非洲智能机市场占有率超40%，排名第一；在巴基斯坦智能机市场占有率超40%，排名第一；在孟加拉国智能机市场占有率29.2%，排名第一；在印度智能机市场占有率5.7%，排名第八。

   5、公司持续推进扩品类业务发展，构建AIoT智能生态，品牌oraimo在2024年度《African Business》杂志发布的最受非洲消费者喜爱的品牌百强榜较2023年上升15位至81位。

   6、在移动互联网业务方面，公司与网易、腾讯等多家互联网公司在多个应用领域进行出海战略合作，截至2024年底，多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过1000万。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收同比增长12.0%/11.3%/11.4%至769.65/856.79/954.21亿元，归母净利润同比增长9.3%/15.0%/14.3%至60.67/69.74/79.71亿元，对应2025-2027年PE分别为15.0/13.1/11.5倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   手机需求不及预期，原材料价格波动。

  

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