工业富联(601138):2025Q1营收同比+35％,AI服务器强劲增长-公司动态研究

#核心观点：

   1、2024年公司营收利润快速增长，主要依托全球化AI生产力布局，强化在先进液冷设备、自动化及机器人、数据中心等级测试集群等方面的优势。

   2、2024年毛利率为7.28%、同比-0.78pct；净利率3.82%、同比-0.59pct。2025Q1毛利率6.73%，同比-0.90pct；净利率3.27%，同比-0.26pct。

   3、2024年AI服务器营收同比超150%，400/800G交换机成长显著。云计算业务营业收入达3,193.77亿元，同比+64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成。

   4、北美CSP厂商资本开支持续增长，公司加大AI技术研发投入力度，2024年研发投入达106.31亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为7672.62/9537.65/11600.53亿元，归母净利润分别为286.59/365.08/447.73亿元，EPS分别为1.44/1.84/2.25元/股，当前股价对应PE分别为13/10/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期、中美博弈加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。