水井坊(600779):白酒第一坊,轻舟越重山-深度报告

#核心观点：

   1、水井坊前身为老八大名酒之一的全兴大曲，是川酒六朵金花之一，2006年帝亚吉欧逐步入局并在2011年成功控股全兴集团，成为当前唯一外资控股的白酒上市公司。

   2、公司历史上业绩波动较大，主要由于高端化发展策略失误和渠道以大商为主、管理层稳定度较低等问题。

   3、2022年以来次高端价格带调整，水井坊主动去化调整早于其他酒企，当前已轻装上阵，产品、渠道、营销等方面均有优化。

   4、臻酿八号和井台形成双子星组合，攻守兼备，未来有望实现稳定增长。

   5、2024年营业总收入52.2亿元，归母净利润13.4亿元，预计2025-2026年EPS为3.04/3.37元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年公司EPS为3.04/3.37元，对应当前股价PE为15/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、产能释放不及预期导致竞争能力减弱；

   2、宏观经济波动导致需求修复不及预期；

   3、白酒市场竞争加剧及恶化风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。