天海防务(300008):毛利率显著提升,深海产品景气向上

#核心观点：

   1、24年收入39.45亿元，同比+9.40%；归母净利润1.39亿元，同比+36.40%。25Q1收入7.47亿元，同比+10.86%，归母净利润4079万元，同比+32.32%。

   2、24年毛利率14.81%，同比+3.76pp，25Q1毛利率19.48%，同比+0.04pp。毛利率提升主要系运输船收入占比提升。

   3、公司在手订单增加，建造业务订单139.57亿，同比+29.37%。规模效应提升及运输船收入占比有望继续提高，后续毛利率有望维持高位。

   4、公司深海工程船舶装备技术行业领先，有望受益于“深海科技”发展和绿色船舶结构性高景气。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润至1.90/2.49亿元，预计27年归母净利润为2.87亿元。维持“增持”评级，目标价7.15元。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险。

  

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