恒立液压(601100):工程机械需求回暖,线性驱动器放量可期

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入93.90亿元，同比增长4.51%，归母净利润25.09亿元，同比增长0.40%。2025Q1收入24.22亿元，同比增长2.56%，归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%。

   2、分产品看：液压油缸收入47.61亿元，同比增长1.44%；液压泵阀及马达收入35.83亿元，同比增长9.63%；液压系统收入2.96亿元，同比增长1.64%；配件及铸件收入6.84亿元，同比增长1.76%。

   3、2024年及2025Q1毛利率分别为42.83%、39.40%，同比分别+0.93pct、-0.7pct。

   4、工程机械行业景气向上，2024年国内挖机销售同比增长11.7%，内需有望迎来新一轮向上周期，出口增长趋势有望延续。

   5、线性驱动器项目已进入批量生产阶段，有望打造新的增长极。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年公司营业收入分别为102.96亿元、117.99亿元和139.34亿元，归母净利润分别为27.71亿元、31.93亿元和37.76亿元，6个月目标价93.01元，对应2025年45倍PE，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   挖机需求复苏不及预期、新业务开拓不及预期等。

  

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