复旦微电(688385):经营趋势向好,持续看好高可靠放量

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入35.90亿元，同比增长1.53%，归母净利润5.73亿元，同比下降20.42%。

   2、25Q1实现收入8.88亿元，同比下降0.54%，归母净利润1.36亿元，同比下降15.55%。

   3、24Q4营收9.07亿元，同比增长13.57%，归母净利润1.45亿元，同比增长109.59%。

   4、全年毛利率55.95%，同比下降5.26个百分点；研发费用10.31亿元，研发费用率28.7%。

   5、分业务收入：安全与识别芯片7.91亿元，同比下降8.31%；非挥发存储器11.36亿元，同比增长5.94%；智能电表芯片3.97亿元，同比增长44.90%；FPGA及其他芯片11.34亿元，同比下降0.51%。

   6、端侧AI有望催化FPGA新需求，公司FPGA定位特种高可靠下游，后续随中高端出货提升，有望进入业绩快速发展期。

  

   #盈利预测与评级：

   下修公司2025/2026/2027年净利润为8.06/11.06/13.36亿元，对应PE为46/33/28倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气不及预期；下游进展的不确定性；新品迭代不及预期。

  

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