台华新材(603055):受益户外及锦纶需求景气-季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收15亿，同比+0.4%，归母净利润1.6亿，同比+9%，扣非归母净利润1.0亿，同比-23%。

   2、毛利率22%，同比-1pct；净利率11%，同比+1pct；销售费率1.16%，同比基本持平；管理费率/财务费率分别为4.29%、2.23%，同比均+1pct。

   3、锦纶长丝销售5.4万吨，平均吨价2.1万元，同比-8.5%；原材料己内酰胺采购吨价0.9万元，尼龙切片1.2万元，同比-16%。

   4、江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目已投产，2024年取得了较好的效益。

   5、公司拟在越南投资新建生产基地，总投资不超过1亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计归母净利润为8.6亿、11.0亿以及13.7亿（前值为8.2、10.2、12.7亿）；EPS分别为0.97、1.24、1.54元；PE分别为10x、8x、6x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张及需求恢复不及预期，订单不及预期，原料价格波动等风险。

  

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