明阳智能(601615):业绩短期承压,风机盈利有望改善-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营收271.58亿元，同比-2.52%；归母净利润3.46亿元，同比-7.07%；扣非归母净利润1.75亿元，同比-14.76%。

   2、2024年毛利率8.1%，同比-3.1pct；净利率1.37%，同比基本持平。

   3、2025年Q1营收77.04亿元，同比+51.78%；归母净利润3.02亿元，同比-0.7%；扣非净利润2.87亿元，同比-1.35%。

   4、2024年风机及相关配件收入208.33亿元，同比-12.40%，毛利率-0.46%；风电场发电收入17.29亿元，同比+15.35%，毛利率57.14%；电站产品收入27.92亿元，同比+34.21%，毛利率43.17%。

   5、公司重点突破深远海极端风况分析、超大型叶片气动结构耦合、高扭矩密度传动系统等核心技术，海上领域成功实现全球单体容量最大的MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电。

   6、公司在海外海上风电领域领先，已在德国、韩国、日本成功突破订单。

   7、公司探索“风光储氢燃”一体化布局与新能源电站滚动开发，产业资本双驱动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年实现归母净利润23.83/27.25/34.82亿元，对应PE估值10/8.8/6.9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   海风需求不及预期，原材料价格大幅上涨，风机价格持续下跌。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。