海尔智家(600690):外销表现优异,盈利能力持续提升-2025Q1财报点评

#核心观点：

   1、公司25Q1业绩表现优异，收入791.18亿元（同比+10.06%），归母净利润54.86亿元（同比+15.09%），扣非净利润53.64亿元（同比+15.61%）。

   2、外销表现突出，整体收入同比增长12.6%，其中新兴市场（南亚/东南亚/中东非）同比增长30%+/20%+/50%+。

   3、国内市场卡萨帝品牌增长超20%，数字营销变革成效显著，多款产品成为行业爆款。

   4、毛利率提升至25.4%（同比+0.1pct），归母净利率达6.93%（同比+0.01pct），费用端持续优化。

   5、数字化变革推进：国内构建数字化产销协同体系，海外搭建采购数字化平台提升供应链效率。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年EPS预测至2.25/2.46/2.65元（原为2.23/2.44/2.65元），同比增速13%/9%/8%。给予2025年15xPE，目标价33.75元，维持"增持"评级。预计2025-2027年归母净利润分别为211.08/230.60/249.04亿元。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动风险、地产竣工下行拖累后周期需求、行业竞争加剧冲击企业盈利能力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。