山煤国际(600546):降本挖潜增效,现金分红比例60％

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入295.61亿元，同比减少20.90%；归母净利润22.68亿元，同比减少46.75%。

   2、2024Q4公司实现营业收入75.96亿元，同比减少10.34%；归母净利润1.87亿元，同比减少29.19%。

   3、2025Q1公司实现营业收入45.02亿元，同比减少29.17%；归母净利润2.55亿元，同比减少56.29%。

   4、2024年煤炭业务营业收入289.39亿元，同比减少21.17%；营业成本195.48亿元，同比减少11.72%；毛利润93.91亿元，同比减少35.53%。

   5、2024年煤炭产量3298万吨，同比减少15.40%；销量4573万吨，同比减少12.90%。

   6、2025Q1煤炭产量909万吨，同比+20.92%；销量763万吨，同比-17.93%。

   7、2024年煤炭平均价格633元/吨，同比减少9.49%；2025Q1平均价格563元/吨，同比-15.57%。

   8、2024年拟派发每股现金股利0.69元，共计现金分红金额13.68亿元，占可供分配利润的60.30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为233.21/244.83/263.61亿元，实现归母净利润分别为12.79/14.74/17.97亿元，每股收益分别为0.65/0.74/0.91元，对应PE分别为14.6X/12.7X/10.4X，下调公司评级至"增持"。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。