兴业银行(601166):息差环比回升,资产质量平稳-详解兴业银行2025一季报

#核心观点：

   1、1Q25兴业银行营收同比-3.5%，净利润同比-2.2%，主要由其他非息收入拖累。

   2、1Q25单季净利息收入环比上升3.3%，单季年化净息差环比提升3bp至1.59%，负债端成本率环比下降18bp至1.85%，是息差提升的主要贡献点。

   3、资产端：一季度投放规模788亿，对公单季投放1541.3亿元，票据压降494亿。

   4、负债端：一季度存款规模增长956亿元，占计息负债比重提升至59.8%。

   5、资产质量：不良率1.08%，环比上升1bp；拨备覆盖率下降4.36个百分点至233.42%。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025E、2026E、2027E PB 0.56X/0.52X/0.49X；PE 5.88X/5.79X/5.67X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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