森马服饰(002563):2025Q1业绩有所承压,零售端保持个位数增长
长城证券 2025-05-09发布
#核心观点:
1、2025Q1业绩承压,营业收入30.79亿元(同比-1.93%),归母净利润2.14亿元(同比-38.12%),扣非净利润1.94亿元(同比-42.69%)。
2、零售端保持个位数增长,4月全系统终端零售保持中高个位数增长。
3、25Q1毛利率47.00%(同比+0.37pct),但销售费用率提升至28.55%(同比+4.08pct),导致净利率下降至6.92%(同比-4.08pct)。
4、25Q1净关店57家(新开172家/关闭229家),总门店数8,268家,其中儿童服饰门店占比66.4%。
5、实施"2+N"多品牌战略,森马品牌转型升级,巴拉巴拉品牌强化核心品类,双儿童运动品牌加速发展。
#盈利预测与评级:
预测2025-2027年营业收入分别为157.32/166.05/173.55亿元,归母净利润11.45/12.16/13.28亿元,对应EPS 0.43/0.45/0.49元,PE 13.7X/12.9X/11.8X,维持"增持"评级。
#风险提示:
宏观经济波动风险、品牌运营风险、原材料价格变动的风险、存货管理及跌价风险、进出口贸易风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。