兆易创新(603986):营收稳步增长,关注存储业务突破机遇-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入19.09亿元，同比增长17.32%，归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

   2、盈利能力环比改善：毛利率37.4%（同比-0.7pp，环比+4pp），净利率12.3%（同比-0.3pp）。

   3、费用端变化：销售费用率5.9%（同比+0.9pp），管理费用率7.1%（同比+1.2pp），研发费用率15.3%（同比-2.4pp）。

   4、AI赋能与国产替代驱动成长：存储与计算领域收入销量双增，定制化存储业务在手机/AIPC/汽车等场景推进。

   5、产品结构优化：Flash业务受AI PC服务器需求带动，MCU业务受益消费补库，DDR4 8GB新产品导入顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为2.49元、3.15元、3.67元，对应PE 50倍、40倍、34倍。给予2025年60倍PE，目标价149.40元，首次覆盖予以"买入"评级。

  

   #风险提示：

   MCU市场竞争加剧、存储价格复苏不及预期、客户导入不及预期等风险。

  

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