双良节能(600481):25Q1业绩环比显著改善,设备订单有望高增

#核心观点：

   1、双良节能2024年营业收入130.4亿元，同比减少43.7%，归母净利润-21.3亿元，销售毛利率-2.2%，同比下降17.0pct。

   2、2025Q1营业收入20.8亿元，同比减少51.1%，归母净利润-1.6亿元，同环比均有所改善，销售毛利率4.5%，同比提升3.3pct，环比提升13.8pct。

   3、光伏产品业务2024年营业收入88.6亿元，同比减少48.7%，毛利率-16.6%，同比下降24.9pct，硅片出货53.9亿片，同比增长3.0%。

   4、节能节水装备业务2024年营业收入30.0亿元，同比增长1.4%，毛利率26.8%，同比提升0.9pct，节能节水装备出货1183台套，同比减少22.6%。

   5、溴冷机事业部2024年获取订单9.5亿元，同比增长23%，换热器事业部获取订单超7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为141.0/158.9/176.0亿元，同比增速分别为8.1%/12.7%/10.8%；归母净利润分别为3.2/6.5/10.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/101.2%/67.0%。EPS分别为0.17/0.35/0.58元。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；下游客户产能建设规划变动

  

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