春秋航空(601021):一次性因素影响25年一季度业绩-点评报告(一)

#核心观点：

   1、公司24年营收200亿元（+11.5%），归母净利润22.73亿元（+0.69%）。25Q1营收53.17亿元（+2.88%），归母净利润6.77亿元（-16.39%）。

   2、一次性因素影响25Q1业绩，因搭载的leap-1a发动机维修，25年前13周公司平均停场飞机为8架（约占比6%），25Q1公司ASK同比增长仅6.9%。

   3、能力建设持续推进，截止24年底，公司合计129架飞机（其中12架240座级A321neo），同比增长6.6%。预计25年、26年机队规模为134架、146架。

   4、预计25年公司归母净利润为26.92亿元。在此基础上，客公里收益增长2%或航空煤油下降5%，归母净利润将增厚3.3亿元、2.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25年营收224.37亿元，EPS为2.75元，新增26年、27年盈利预测，预计26-27年营收为267.40亿元、302.48亿元，EPS为3.47元、4.12元，对应PE分别为19.78/15.70/13.22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期、油价大幅上涨或汇率大幅度贬值

  

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