洛阳钼业(603993):收购优质棕地金矿,进军黄金领域

#核心观点：

   1、洛阳钼业以铜钴为主业，两大铜矿筹备新一轮扩产，有望受益于铜价上涨，钴产品或具备较大业绩弹性。

   2、公司25Q1实现营收460.06亿元，同比-0.25%；归母净利39.46亿元，同比+90.47%。铜/钴板块毛利率分别为55.21%/61.42%，同比显著提升。

   3、公司拟收购厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，黄金保有资源量638吨，预计矿山寿命26年，有望成为新的利润增长点。

   4、25Q1铜产量17万吨，同比+15.6%；钴产量3万吨，同比+20.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为151/161/211亿元。给予公司25年14.6X PE，维持"A/H股买入"评级，目标价10.25元/8.43港元。

  

   #风险提示：

   铜价不及预期、公司投/扩产进度不及预期。

  

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