药明康德(603259):业绩超预期,在手订单延续良好增长趋势

#核心观点：

   1、药明康德2025Q1实现收入96.5亿元（yoy+21.0%），归母净利润36.7亿元（yoy+89.1%），扣非归母净利润23.3亿元（yoy+14.5%）。

   2、WuXi Chemistry收入73.9亿元（yoy+32.9%），毛利率47.5%（yoy+4.2pct）；小分子D&M业务收入38.5亿元（yoy+13.8%）；TIDES业务收入22.4亿元（yoy+187.6%）。

   3、WuXi Testing收入12.9亿元（yoy-4.0%），毛利率23.4%（yoy-14.1pct）；实验室分析与测试收入8.8亿元（yoy-4.9%）；临床CRO&SMO收入4.1亿元（yoy-2.2%）。

   4、WuXi Biology收入6.1亿元（yoy+8.2%），毛利率36.3%（yoy-2.2pct）。

   5、持续经营业务在手订单523.3亿元（yoy+47.1%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现收入423、480、553亿元，经调整归母净利润119、135、156亿元，对应PE分别为14.3、12.6、10.9倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治、政策变化、产能建设、生产、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。