海泰新光(688677):库存影响消退,业绩拐点已至-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入4.43亿元（yoy-5.9%），归母净利润1.35亿元（yoy-7.11%），业绩下滑主要受美国客户去库存影响。

   2、2025Q1业绩恢复增长，营业收入1.47亿元（yoy+24.86%），归母净利润0.47亿元（yoy+21.45%）。

   3、分业务看：2024年医用内窥镜业务营收3.45亿元（yoy-7.04%），毛利率70.60%（yoy-0.66pct）；光学业务营收0.95亿元（yoy-1.80%），毛利率44.16%（yoy+7.69pct）。

   4、与史赛克合作持续深化，自主品牌整机业务快速增长至2276.71万元。

   5、海外生产基地建设顺利，美国子公司和泰国子公司已实现产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为5.5/6.68/7.97亿元，归母净利润分别为1.67/2.04/2.53亿元，EPS分别为1.38/1.7/2.09元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汇率风险

   政策变化的风险

   行业竞争加剧的风险

   国际贸易环境变化的风险

   研发进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。