药明康德(603259):TIDES业务高速增长,产能建设提速-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入96.55亿元（+21.0%），归母净利润36.72亿元（+89.1%），扣非归母净利润23.29亿元（同比+14.5%）。

   2、公司核心业务盈利能力持续提升，2025年一季度公司实现经调整Non-IFRS归母净利润达26.78亿元（+40.0%）。经营活动现金流31.95亿元（+41.6%）。

   3、化学业务收入73.91亿元（+32.9%），其中TIDES业务实现收入22.4亿元（+187.6%），TIDES在手订单同比增长105.5%。

   4、测试业务收入8.8亿元（-4.9%），其中药物安全性评价业务收入同比下降7.8%。

   5、生物学业务收入6.1亿元（+8.2%），新分子类型药物发现服务收入贡献占比超30%。

   6、2025年一季度来自美国客户收入63.8亿元（+28.4%），来自欧洲客户收入13.0亿元（+26.2%），来自中国客户收入15.3亿元（-1.3%）。

   7、截至2025年3月31日，公司持续经营业务在手订单523.3亿元（+47.1%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润111.62/127.32/145.06亿元，同比增速18.11%/14.07%/13.93%，当前股价对应PE=15.3/13.4/11.7x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；景气度下行风险；行业竞争加剧风险。

  

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