上海电影(601595):稳影院基本盘,拓IP新蓝海-深度研究

#核心观点：

   1、上海电影业务涵盖电影宣发、院线经营和IP运营，IP运营为公司新增长极，已收购上影元70%股权。

   2、未来业绩增长点：a）《哪吒2》爆火带动25年影视大盘复苏，主业修复；b）上影元旗下拥有高国民度IP，实行“焕新+变现”战略。

   3、IP变现途径：a）商品授权获取稳定收入；b）影游联动获得弹性收入；c）布局AI玩具，或打造爆款产品。

   4、电影主业复苏：a）直营影院分布于一二线城市，走高端路线；b）联和院线市占率稳定前列；c）背靠上影集团，参与多部影片发行。

   5、IP开发：a）建设全产业链基地，推动经典IP焕新；b）商业授权及商品业务稳定增长；c）影游联动（如《代号：黑猫警长》游戏）和AI玩具布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.8/3.8/4.5亿元，对应估值52.0/38.6/32.9倍。

  

   #风险提示：

   1、电影票房表现不及预期风险；

   2、IP焕新及开发不及预期风险；

   3、AI技术发展不及预期风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。