中贝通信(603220):主业经营稳定,算力业务开始发力-公司事件点评报告

#核心观点：

   1. Q1业绩承压，营业收入5.49亿元，同比下滑。原因包括：重点客户集采中标项目合同未签订；部分重点项目关键设备到货延迟；新能源电池产线处于产能爬坡阶段；借款规模扩大及利率上浮。

   2. 算力业务增长迅猛，2024年收入2.69亿元，占总收入9.02%，同比增长3,696.16%，毛利率41.04%。2025年Q1收入1.35亿元，同比增长972.79%。已完成全国智算中心布局，在服算力资源约15000P。

   3. 5G新基建业务稳定，2025年一季度中标中国移动项目，覆盖14个省27个标段，金额10.88亿元。国际市场上中标沙特等项目。

   4. 新能源业务与弗迪电池合作，引进比亚迪2.2自动化生产线，合肥5GW产线已投入运营，主要为新能源重卡生产刀片电池。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年收入分别为34.32、39.64、44.99亿元，EPS分别为0.48、0.68、1.03元，对应PE分别为48.7、34.2、22.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源电池产线产能释放未及预期；智算业务客户开拓不及预期；5G新基建订单进展不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。