恒顺醋业(600305):经营持续修复,改革成效释放-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、降本增效成果显著，2024/2025Q1毛利率分别为34.72%/35.50%，2024年清理长尾产品，原辅包材节降成本效果显著。

   2、2024/2025Q1销售费用率分别为17.88%/17.15%，管理费用率分别为5.20%/3.86，费用率基本平稳。

   3、2024年醋/酒/酱系列产品营收分别为12.66/3.29/1.80亿元，2025Q1醋/酒/酱系列产品营收分别为3.65/0.84/0.44亿元，实现恢复性增长。

   4、2024年经销/直销营收分别为19.41/1.04亿元，2025Q1经销/直销营收分别为5.84/0.27亿元，全渠道均衡修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.16/0.18/0.20元，当前股价对应PE分别为48/43/40倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能扩张不及预期、企业改革不及预期、区域拓展不及预期。

  

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