斯菱股份(301550):业绩基本符合预期,谐波新秀潜力可期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入7.7亿元、同比+4.9%，归母净利润1.9亿元、同比+26.9%，扣非后归母净利润1.8亿元、同比+22.5%；2025年Q1收入2.0亿元，同比+19.8%；归母净利润0.5亿元，同比-1.2%，扣非后归母净利润0.43亿元、同比+11.1%。

   2、2024年公司制动系统类轴承营收同比增速为7.7%，营收占比为78.9%。产品覆盖6000余种型号规格，全球汽车轮毂单元后市场市占率不足2%。

   3、2024年公司毛利率为32.5%、同比+0.4pct，净利率为24.5%，同比+4.3pct。财务费用率明显降低贡献主要系利息收入增加2023万。

   4、海外市场是公司主要收入来源，2024海外收入占比为68.4%。泰国工厂第二期投资完成，产能持续释放，第三期投资建设积极开展。

   5、公司已设立机器人零部件事业部，2024年年底完成第一条谐波减速器生产线的投产工作，计划在2025年H1投资第二条生产线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2/2.5/2.9亿元，对应PE分别为68/60/52倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观政治经济环境变化风险；市场竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。