行动教育(605098):"236工程"持续发力-季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收1.3亿，同比-7%，归母净利润0.28亿，同比+18%，扣非归母净利润0.23亿，同比-10%。

   2、毛利率74%，同比+2pct；净利率22%，同比+4pct。

   3、销售费率32%，同比+4pct；管理费率/财务费率分别为19%、-3%，同比基本持平。

   4、经营活动产生的现金流量净额-0.5亿，同比-496%，经营现金流下降主因销售收款低于上期且支付职工薪酬增加；合同负债10亿，同比+8%，订单蓄水池充沛。

   5、公司深化"AI+"和"客户价值+"战略，推出"AI销售大师"产品，实现人才集训全流程的数据化。

   6、公司积极打造"236工程"发展战略，向建设世界级的实效商学教育平台迈进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润3.0、3.4、3.8亿；EPS分别为2.54、2.84、3.22元；PE分别为15x、13x、12x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，销售不及预期，关键人才流失等风险。

  

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