上海家化(600315):组织/产品/渠道全面升级,持股计划落地启新章

#核心观点：

   1、底层组织架构、人才团队焕新梳理，员工持股计划落地激发经营活力。公司新任管理层到任以来，在人才团队梳理、组织架构调整、运营机制优化等方面开展变革，提升品牌决策效率及运营灵活度。

   2、品牌、产品、渠道全面重塑，经营数据改善印证变革成效。玉泽完成全方位升级，六神推出全新升级驱蚊蛋，24年双11公司全品牌线上GMV同增约17%，1Q25线上业务、美妆业务收入均同增两位数。

   3、经营拐点确立，看好公司稀缺品牌资产重估及中长期成长空间。公司在现有品牌资产中聚焦战略资源、重点突破，玉泽、六神、佰草集等品牌焕新带来经营改善及长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年盈利预测，当前股价对应25-26年37/32x P/E。维持跑赢行业评级，基于公司变革初步显效提振中长期空间，上调目标价11%至30元，对应25-26年44/38x P/E，有20%的上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品培育不及预期。

  

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