学大教育(000526):新网点稳步拓展,期待规模效应释放-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入27.86亿元，同比增长25.90%，归母净利润1.80亿元，同比增长16.84%。剔除股权激励费用影响后，归母净利润同比增长34.04%。

   2、2025Q1公司营业收入8.64亿元，同比增长22.46%，归母净利润7377万元，同比增长47.00%。剔除股权激励费用影响后，归母净利润同比增长49.67%。

   3、2024年公司个性化学习中心数量从240余所增加至超过300所，同比增长25%+，覆盖100余座城市，专职教师超过4000人。

   4、2024年东部地区收入16.67亿元，同比增长31.39%，占比59.84%；中部地区收入2.68亿元，同比增长27.66%；西部地区收入8.50亿元，同比增长15.92%。

   5、2024年公司综合毛利率34.56%，同比下降1.95个百分点，销售费用率同比下降0.64个百分点，财务费用率同比下降0.75个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.4/4.3亿元，对应PE分别为25/20/15X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、公司网点扩张节奏不及预期；

   2、公司招生规模不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。