中航沈飞(600760):Q1末合同负债较年初大增58％;积极开拓军贸市场-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收58.3亿元，YoY-38.6%；归母净利润4.3亿元，YoY-39.9%，业绩波动主要受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响。

   2、25Q1毛利率为12.6%，同比增加0.55pct；净利率为7.4%，同比减少0.14pct，保持基本稳定。

   3、25Q1末合同负债较年初大增58%至54.0亿元，经营活动净现金流4.5亿元，同比显著改善。

   4、子公司吉航公司24年实现收入15.2亿元，YoY+56.8%；净利润0.3亿元，YoY+253%，业绩同比大幅增长。

   5、公司拟延长定增相关决议及授权有效期12个月，并调整发行对象和募资金额，定增募资不超过40亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.27/45.60/53.83亿元，对应PE为35.04/29.40/24.91x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品交付不及预期；利润率和价格波动；外贸市场拓展不及预期。

  

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