继峰股份(603997):座椅业务快速增长,减负后格拉默盈利提升明显-点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收50.4亿元，同比-4.7%，归母净利润1.0亿元，同比+447.6%，减负后盈利大幅提升。

   2、公司国内座椅等新业务放量，但受出售TMD影响，Q1营收同比-4.7%，环比-5.8%。

   3、格拉默Q1收入4.9亿欧元（约35亿人民币），同比-2.2%，其中欧/美/亚三大区营收分别约为20.5/6.2/9.1亿人民币，同比-1.5%/-14.9%/+4.5%。

   4、公司Q1毛利率16.3%，同比+1.6pct，环比+3.3pct，减负后毛利率提升明显。

   5、格拉默净利润0.1亿欧元（约0.7亿人民币），净利润同比提升0.2亿欧元（约1.1亿人民币），对应净利率2.0%，同比+3.1pct。

   6、公司在格拉默加持下，凭借生产、研发效率优势及高自制率带来的成本优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，乘用车座椅项目盈利可期。

   7、公司开拓空调出风口和车载冰箱业务，均已获多家定点，不断打开远期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为6.7、10.9、13.4亿元，对应2025-2027年PE分别为23.4X、14.4X、11.7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业下游销量不及预期；

   2、行业价格战持续加剧。

  

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