伯特利(603596):下游客户高景气,智能电控产品持续放量,业绩快速增长-点评报告

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收26.4亿元，同比增长41.8%；归母净利润2.7亿元，同比增长28.8%。

   2、智能电控、轻量化制动零部件等产品新项目放量及下游客户产销增长推动收入增长。智能电控产品销量146.2套，同比增长58%；轻量化制动零部件销量343.8万件，同比增长23%；盘式制动器销量93.3万套，同比增长36%。

   3、Q1毛利率18.0%，同比下降2.3个百分点，受原材料成本增加及市场竞争等因素影响。

   4、2025Q1公司新增定点项目120项，其中线控制动新增定点23项，新增量产4项。公司持续加大研发投入，2024年成功制造EMB产品B样的样件并同步开展了DV试验，及空悬B样开发验证。

   5、公司在全球建有17个制造基地和7个研发中心，全年扩建了机械制动、轻量化、C-EPS等产品产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为15.9、20.1、24.9亿元，对应PE分别为22.0X、17.4X、14.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业下游销量不及预期；

   2、行业价格战持续加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。