三花智控(002050):业绩好于市场预期,机器人业务持续推进

#核心观点：

   1、业绩好于市场预期。1季度营业收入76.69亿元，同比增长19.1%；归母净利润9.03亿元，同比增长39.5%；扣非归母净利润8.53亿元，同比增长27.2%。

   2、1季度毛利率26.8%，同比下降0.2个百分点；期间费用率12.6%，同比下降0.5个百分点；经营活动现金流净额4.68亿元，同比增长333.7%。

   3、国内外空调需求提升及客户多元化带动业绩增长。1季度国内家用空调产量同比增长14.4%，出口销量同比增长24.5%；汽零业务通过客户结构多元化抵御特斯拉销量下滑风险。

   4、全面布局机器人业务，开启第三增长曲线。特斯拉计划2025年底前部署数千台Optimus机器人；公司执行器业务进展顺利，机器人伺服机电执行器生产基地已开工。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年净利润36.66、42.46、47.48亿元，可比公司25年PE平均估值39倍，目标价38.22元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   机器人业务进展不及预期、新能源车热管理配套量低于预期、家电制冷配套量低于预期、原材料上涨超预期及汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。