东吴证券(601555):投资业务驱动增长,轻资产质效提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入115.34亿元，同比增长2.24%，归母净利润23.66亿元，同比增长18.19%。2025年一季度营业收入30.92亿元，同比增长38.95%，归母净利润9.80亿元，同比增长114.86%。

   2、投资业务成为业绩增长重要驱动，2024年收入27.34亿元，同比增长16.36%，2025年一季度收入11.20亿元，同比增长104.08%。

   3、公募管理规模大幅提升，东吴基金规模增长55.81%至398.57亿元，资管业务收入1.69亿元，同比增长52.76%，基金业务收入1.28亿元，同比增长24.86%。

   4、财富管理转型纵深推进，经纪业务收入17.94亿元，同比增长9.33%，客户资产规模6613.94亿元，同比增长3.16%，代销产品规模237.71亿元，同比增长1.91%。

   5、股权承销业务承压，投行业务收入下滑34.61%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为26.94亿元、30.17亿元、34.90亿元，同比增长13.88%/11.98%/15.65%，维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风险事件，业务推进不及预期。

  

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