四川双马(000935):投资是业绩波动主因,医药资产带来新机遇-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年调整后营收/归母净利润分别为10.20/3.09亿元，同比-45%/-69%；2025Q1调整后营收/归母净利润分别为3.84/1.17亿元，同比233%/1236%。

   2、投资收入变化是业绩波动主因：2024年投资收入-0.55亿元（2023年同期6.36亿元），2025Q1投资收入0.59亿元（2024年同期-0.98亿元）。

   3、业务结构：私募股权管理费收入4.52亿元（同比-2.93%），建材业务收入5.94亿元（同比-21%），生物医药业务收入0.29亿元（新增并表）。

   4、战略布局：收购深圳健元布局多肽产品，重点投资新型工业化、人工智能领域，资本市场改善利好项目退出。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年EPS为0.97/1.25/1.72元（原2025/2026年预测1.58/2.00元）。维持"增持"评级，给予2025年20xP/E，目标价19.40元。预计2025-2027年营业收入16.24/21.71/26.39亿元，归母净利润7.43/9.52/13.13亿元。

  

   #风险提示：

   私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动。

  

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